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소개
일반적으로 REIT로 단축되는 부동산 투자 신탁은 최근 몇 년 동안 세계의 많은 선진국 및 신흥 경제에서 가장 빠르게 성장하는 포트폴리오 구성 요소 중 하나입니다. 실제로 이들 국가의 투자 관리 과정에서 그 역할이 점점 더 중요해지고 있습니다[ 7 ]. Liu et al. [ 28 ] 2008년 10월 기준으로 REIT에 대한 입법 및 발행이 37개국에서 시행되었습니다. 최근 REIT에 대한 수용이 광범위하고 증가하는 이유는 REIT에 보장되는 높은 수준의 보안 때문일 가능성이 높습니다. . 예를 들어, Chen과 Shen[ 12 ]은 REIT에 대한 총 과세 소득 중 최소 90%가 매년 배당금으로 투자자에게 분배되어야 한다고 밝혔습니다. Lee와 Stenvenson(2005)은 또한 REIT가 하이브리드 투자 형태를 제공함으로써 채권 부문과 주식 사이에 합리적인 수준으로 존재한다고 지적합니다. 이 모든 것들은 잠재 투자자들이 수년에 걸쳐 해당 부문에 적극적으로 참여하도록 점점 더 많은 동기를 부여해 왔습니다. 따라서 REIT에 대한 투자자의 관심 증가는 포트폴리오 관리 및 다각화에 있어서 REIT의 필수적인 역할과 함께 최근 자산의 행동을 조사하는 데 압도적인 실증적 초점을 맞춘 주요 원동력이 되었습니다.
많은 국가에서 REIT에 대한 고려가 증가함에 따라 다양한 연구자들이 REIT 시장의 효율성을 평가했습니다. 그러나 발전 정도, 자본화 수준, 충격 및 경제 위기에 대한 민감도, 연구 기간 등 각국 금융 시장의 특정 특성에 따라 실증적 증거가 혼합되어 있습니다. 즉, REIT 시장 효율성에 대한 결론은 일관성이 없습니다. 예를 들어, Liu et al. [ 28 ], Zheng [ 43 ], Hui 및 Yam [ 20 ], Almudhaf 및 Hansz [ 6 ] 및 Su et al. [ 39 ] REIT 시장은 랜덤워크 가설이 기각된 이후 효율적이지 않다는 사실을 발견했습니다. 오히려 다른 연구에서는 일부 국가의 REIT 지수가 마틴게일의 행동을 관찰하여 시장을 효율적으로 만든다고 결론지었습니다([ 19 , 23 ] 및 [ 41 ] 참조). 보다 강력한 분석을 위해 일부 연구에서는 변화에 영향을 미칠 수 있는 다른 요인을 추가합니다. 예를 들어 Jirasakuldech와 Knight[ 22 ]는 시간 요소를 고려하여 시간이 지남에 따라 REIT 시장의 효율성이 향상된다는 결론을 내렸고, Jirasakuldech와 Knight[ 22 ], Zhou와 Lee[ 45 ]는 시장 효율성을 높인다 . 가격 수준, 세제 개혁, 시장 발전 정도 등의 조건은 시장 효율성 변화에 중요한 영향을 미치며, 기후 상황은 Lee et al.[ 26 ]과 Jamal(2013)에 의해 REIT 변화의 기초로 결론지었습니다. 시장 효율성 Lee et al.[ 26 ]은 특히 미국 REIT에 대한 월삭 이상 현상의 중요한 영향을 뒷받침하며, 월삭이 시작될 때 REIT를 구입하여 재투자하면 투자자가 더 많은 이익을 얻을 수 있다고 설명합니다. 시즌말 세일. 최근 연구에서는 REIT 시장 성과에 대한 통화 정책 충격의 영향을 조사하기 시작했습니다. Marfatia et al. [ 29 ] 미국 뉴스가 REIT, Gupta 및 Marfatia의 글로벌 주식에 시간에 따라 변하는 영향을 미친다는 사실이 밝혀졌습니다. [ 18 ] 신흥 시장의 REIT 수익률은
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